В 2019 году рынок нефти в Китае будет формироваться под влиянием неопределенности, связанной с замедлением экономического роста, торговой войной между США и Китаем, избытком перерабатывающих мощностей, готовностью (или отсутствием) правил IMO 2020 и дерегулированием цен на топливо, считают аналитики Platts.
В 2019 году рынок нефти в Китае будет формироваться под влиянием неопределенности, связанной с замедлением экономического роста, торговой войной между США и Китаем, избытком перерабатывающих мощностей, готовностью (или отсутствием) правил IMO 2020 и дерегулированием цен на топливо, считают аналитики Platts.
Самой болезненной темой для второго крупнейшего в мире потребителя и крупнейшего импортера нефти является замедление экономики, способное отразиться на глобальном нефтяном рынке, который Китай неустанно поддерживал в течение многих лет.
Новый год начался на сильной ноте: импорт нефти в Китай в 2018 году продемонстрировал рост на 10,1%, а импорт в декабре составил 10,35 млн баррелей в день, во второй раз в истории перейдя порог в 10 млн баррелей в сутки, показывают предварительные данные.
Однако объемы импорта не соответствуют фактическому спросу - нефть, импортированная в IV квартале, пошла главным образом на создание товарных запасов, а импорт маскирует высокий уровень реэкспорта нефтепродуктов, в то время как продажи автомобилей идут на спад.
“Мы ожидаем, что в 2019 году импорт нефти в Китай вырастет до 9,7 млн баррелей в день по сравнению с 9,2 млн баррелей в день в прошлом году», - говорится в отчете S&P Global Platts Analytics, авторы которого отмечают, что рост спроса на нефть в 2018 году замедлился до 590 тыс баррелей в день по сравнению с 720 тыс баррелей в день в 2017 году.
“В целом рост спроса на нефть в 2019 году, вероятно, замедлится до 450 тыс баррелей в день из-за растущей внешней неопределенности”, - прогнозирует Platts Analytics. Согласно прогнозу, рост спроса снизится до 3,4%, или 13,88 млн баррелей в день по сравнению с 4,6% в 2018 году.
Более медленное потребление нефти отражает основные макроэкономические показатели.
Ожидается, что в 2019 году темпы роста ВВП Китая замедлятся примерно до 6,2% по сравнению с 6,6% в 2018 году и 6,9% в 2017 году, прогнозирует НИИ экономики и развития (EDRI) при Sinopec. Это совпадает с прогнозом Всемирного банка, озвученном в отчете под названием “Тучи сгущаются”.
EDRI связывает замедление с напряженностью в торговых отношениях с Вашингтоном, неопределенностью в сфере международных потоков капитала, ослаблением внутренних инвестиций на фоне жесткого кредитного контроля, ограничениями на рынке недвижимости и недостаточным финансированием инфраструктуры.
Пекин вводит дополнительные стимулы и налоговые льготы, чтобы поддержать экономику, а его борьба с загрязнением меняет ситуацию в энергетическом секторе. Празднование 70-летия КНР в этом году означает, что правительство будет стремиться продемонстрировать благополучие в год свиньи, которая является символом процветания.
Однако это задача не из легких. Например, экономисты Nomura отметили, что стимулирование продаж автомобилей, являющееся ключом к спросу на бензин, может не сработать, поскольку продажи автомобилей в Китае уже пытались ускорить.
Торговая напряженность между США и Китаем не только поставила под угрозу потоки нефти и СПГ, но также привела к снижению экономической активности и ухудшению потребительских настроений в КНР.
Данные китайской таможни показали, что импорт нефти из США в январе 2018 года достиг рекордного уровня в 474,45 тыс баррелей в день, но к октябрю снизился до нуля. Временное перемирие кончится в марте.
“Если торговая напряженность продлится после марта 2019 года, это создаст угрозу дальнейшего снижения глобального экономического роста и спроса на сырьевые товары”, - написал в меморандуме Эд Морс, возглавляющий группу сырьевой аналитики в Citigroup.
По оценкам экономистов Citigroup, полномасштабная торговая война между двумя крупнейшими экономиками может снизить темпы роста глобального ВВП на 0,3%, до 3,1%. А если США повысят тарифы до 25%, это уменьшит китайский экспорт на 5,6%, а рост ВВП на 1,04%.
Наибольшие опасения связаны с тем, что стратегическое соперничество вызывает постоянное противостояние экономических интересов.
Это снизит доверие китайских инвесторов к американским проектам по экспорту СПГ, а также к долгосрочным американским нефтегазовым контрактам.
Опасения по поводу избыточных мощностей могут тревожить китайский перерабатывающий сектор в 2019 году.
Два сильно отстающих от графика проекта независимых переработчиков - Hengli Petrochemical и Zhejiang Petrochemical мощностью по 400 тыс баррелей в день - могут вступить в строй в этом году. Каждый из этих заводов может производить до 10 млн тонн бензина, газойля и авиатоплива в год.
В 2018 году дела у китайских государственных переработчиков шли лучше, чем у их независимых конкурентов, которые столкнулись с низкой рентабельностью и жестким регулированием. По оценкам Wood Mackenzie, средний коэффициент загрузки мощностей на государственных предприятиях составил 78%, у существующих независимых переработчиков 58%.
Однако в последнее время независимые компании восстановились, и слабый внутренний спрос, вероятно, заставит государственных переработчиков в 2019 году снова наращивать экспорт.
Большей проблемой для китайских переработчиков, которые входят в число крупнейших в мире по критерию мощностей, является ограничение IMO на выбросы серы, отражающееся на переработчиках, импортерах и экспортерах дизельного топлива. Китай доминирует во всех трех секторах; имея при этом один из крупнейших в мире торговых флотов и самые жесткие в Азии правила контроля выбросов.
Ожидается, что Пекин в 2019 году впервые даст крупную квоту на экспорт низкосернистого топлива, обеспечивая его доступность в бункеровочных портах, тогда как в настоящее время его использование в бункеровке облагается высокими налогами. По словам рыночных источников, Sinopec и крупнейший китайский поставщик бункерного топлива, Chimbusco уже подали заявки на квоты.
Правила IMO 2020 также увеличат спрос на низкосернистую нефть, которая производится преимущественно в Западной Африке.
“Китай является крупнейшим мировым импортером тяжелой малосернистой нефти, на его долю приходится почти треть ее глобальных поставок”, - говорится в отчете ANZ Research.
Наконец, Китай может скорректировать свой механизм ценообразования на нефтепродукты или даже регулирование в 2019–2020 годах, в соответствии с 13-м пятилетним планом.
В настоящее время китайский регулятор устанавливает цены на бензин и газойль, привязанные к корзине цен на нефть, что определяет рентабельность переработки, но не отражает фактическую динамику спроса и предложения.
Государственный совет планирует ввести рыночные механизмы ценообразования для всех сырьевых товаров с 2015 года, но в 2018 году не сделал этого из-за опасений, связанных с торговой войной.
