Государственное управление по регулированию рынка КНР (SAMR) добивается от Anglo American обязательства обеспечить Китаю стабильные поставки медного концентрата. Это условие одобрения слияния с Teck Resources стоимостью около $54 млрд. Об этом 2 октября сообщило Reuters со ссылкой на три источника. Если условие войдет в решение, антимонопольное разрешение на глобальную сделку станет способом обеспечить сырьем китайские медеплавильные заводы.
Китай остался последним
Anglo American и Teck объявили о слиянии 9 сентября 2025 года. Канада одобрила сделку в декабре 2025-го, к октябрю 2026 года согласования получены во всех юрисдикциях, кроме Китая. В отчете за первое полугодие Anglo American назвала китайское антимонопольное одобрение последним регуляторным этапом и сохранила ориентир закрытия сделки: сентябрь 2026 – март 2027 года.
По данным Reuters, SAMR получил отзывы китайских медеплавильных заводов и обсуждает поведенческое условие. Объединенная компания должна обеспечить устойчивый поток концентрата китайским покупателям, включая объемы, которые продаются через трейдеров. Продажа активов на этом этапе не обсуждается. Объемы, срок и ценовая формула не раскрыты.
В Anglo American агентству ответили, что продвигаются к завершению сделки и конструктивно работают с SAMR по его процедуре проверки. Teck от комментариев отказалась, SAMR на запрос не ответил. Официального решения китайского регулятора пока нет.
Китайским заводам не хватает сырья
Медный концентрат – промежуточный продукт. Его получают из руды на обогатительной фабрике, затем плавильные и рафинировочные заводы превращают его в катодную медь.
Китай выпускает около половины мировой рафинированной меди и ввозит около 60% мировой медной руды и концентрата. В 2025 году импорт концентрата в КНР достиг рекордных 30,3 млн тонн, на 7,9% больше, чем годом ранее.
Мощности переработки растут быстрее добычи, и заводы конкурируют за сырье. Годовой ориентир платы за переработку (TC/RC) на 2026 год Antofagasta и китайский завод в декабре 2025 года согласовали на нуле – это исторический минимум. На спотовом рынке плата ушла глубоко в минус: 24 сентября индекс SMM показывал минус $224 за тонну концентрата. Завод фактически доплачивает горняку за сырье.
Попытка сократить мощности не сработала. В ноябре 2025 года крупнейшие китайские заводы обещали урезать выпуск в 2026 году более чем на 10%, а за январь–апрель производство рафинированной меди в КНР выросло на 7,4%.
Этим объясняется выбор условия. Объединенная Anglo Teck будет контролировать около 5% мировой добычи меди. Это ниже порога в 10–15%, при котором конкурентные ведомства обычно вмешиваются. Для китайской промышленности важнее другое: какая часть концентрата попадет на китайские заводы, на какой срок и по какой цене.
Классический антимонопольный контроль защищает конкуренцию от роста рыночной власти. Если данные Reuters подтвердятся, Китай использует тот же инструмент, чтобы закрепить доступ своей переработки к дефицитному сырью.
Разрешение работает как долгосрочный контракт
Поведенческое условие действует как квазиконтракт: компания получает право закрыть слияние, страна – гарантированный объем поставок. Anglo Teck теряет часть свободы перенаправлять концентрат между рынками при изменении цен и платы за переработку.
Китайским заводам гарантия снижает риск недозагрузки. Их рентабельность она не восстанавливает: при избытке мощностей конкуренция за сырье держит плату за переработку ниже нуля. Аналитики, которых цитирует Reuters, ожидают, что государственные условия о направлении поставок ускорят переход от годовых ориентиров к ценам, привязанным к спотовым индексам. Antofagasta уже в июле 2026 года договорилась с частью китайских заводов о такой формуле с гарантированным минимумом.
Влияние на другие рынки зависит от параметров. Небольшое обязательство закрепит существующие поставки. Крупная квота на длинный срок сократит объем, который свободно продается в Японию, Южную Корею, Европу и на спотовый рынок. Включение трейдерских партий распространит контроль регулятора на конечное направление сырья, включая перепродажи.
Условия сделок становятся промышленной политикой
Канада при одобрении той же сделки закрепила обязательства инвестировать в стране не менее 4,5 млрд канадских долларов за пять лет. Из них 2,1–2,4 млрд пойдут на продление работы рудника Highland Valley Copper, до 850 млн – на переработку критических минералов на комбинате Trail. Штаб-квартира объединенной компании будет в Ванкувере.
Канада удерживает капитал и производство, Китай добивается физического потока сырья к своим заводам. Для стран, импортирующих критическое сырье, это новый инструмент: крупный рынок с обязательным регуляторным одобрением может обменять доступ к сделке на инвестиции, объемы сырья или долгосрочные контракты.
Для России сюжет прямой. По данным таможни КНР, в 2025 году ввоз медной руды и концентрата из России в Китай вырос более чем вдвое, с $1,47 млрд до $3,22 млрд. Основные объемы дают Удокан и Быстринский ГОК «Норникеля». Чем больше концентрата Китай закрепит за собой регуляторными условиями, тем меньше его заводам придется бороться за спотовое сырье, в том числе российское.
Решения SAMR пока нет. Оценить его можно будет по пяти параметрам: минимальный объем концентрата, срок обязательства, круг покупателей, учет трейдерских продаж и ценовая формула. Они покажут, закрепляет ли Китай текущие потоки или перераспределяет мировую торговлю медью в свою пользу.
Источники: Reuters, Anglo American, Teck Resources, правительство Канады (Investment Canada Act), ЮНКТАД, Главное таможенное управление КНР, Shanghai Metals Market.
