В то время как мейджоры и инвесторы осваиваются с переворотом в энергетическом секторе, некоторые традиционные показатели долгосрочного потенциала роста производителей являются предметом дискуссий.
В то время как мейджоры и инвесторы осваиваются с переворотом в энергетическом секторе, некоторые традиционные показатели долгосрочного потенциала роста производителей являются предметом дискуссий, считают аналитики Platts.
Изменение климата, бум в альтернативной энергетике и электрификации открывают широкие возможности для сценариев спроса на нефть и газ и негативно отражаются на будущих доходах сектора.
Там, где соотношение производства и резервов, или жизненный цикл резервов, когда-то было показателем устойчивости бизнеса, многие теперь видят, что трудноизвлекаемые запасы либо слишком дороги, либо их добыча загрязняет окружающую среду.
Shell, которая дважды с 2011 года восполняла свою годовую добычу новыми запасами, в феврале столкнулась с пристальным вниманием аналитиков после того, как сообщила, что ее запасы упали до новых минимумов из-за продажи активов и списания проблемного голландского газового месторождения.
Англо-голландский мейджор теперь может поддерживать производство на нынешнем уровне на протяжении 8,4 лет при имеющихся доказанных запасах, что является самым низким показателем жизненного цикла резервов среди крупнейших нефтяных компаний.
Отвечая на вопросы о потенциале роста добычи, Shell заявила, что придерживается принципа “стоимость важнее объемов” и с удовольствием отказывается от запасов в проектах с низкой стоимостью в пользу более рентабельных проектов, таких как Северная Америка и Бразилия.
“Я хочу подчеркнуть, что не вся нефть создается одинаково, и мы не будем гнаться за объемами по запасам, но продолжим концентрироваться на генерировании денежных средств и прибылях”, - сказала аналитикам финансовый директор Джессика Уль на телеконференции по финансовым результатам компании.
Одна из проблем заключается в том, что для анализа реальных результатов геологоразведочных работ необходимо использовать отчеты американской Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) о доказанных запасах.
Shell утверждает, что правила отчетности SEC не позволяют показывать резервы проектов СПГ без договора о продаже. Крупнейший в мире интегрированный газовый игрок, Shell продает много собственного газа, который не учитывается в доказанных запасах.
Регистрация американских сланцевых запасов тоже проблематична. Правила SEC допускают статус доказанных запасов для сланцев, которые можно разрабатывать с прибылью в течение следующих пяти лет. Поскольку экономика добычи связана с краткосрочными затратами на скважины, эффективностью и ценами, сланцы могут быть менее стабильными, чем традиционные проекты.
Подход Shell отнюдь не уникален.
Качество, а не количество доказанных запасов стало новой мантрой для руководителей нефтяных компаний, особенно после того, как падение цен на нефть в 2014 году вынудило их отложить такие дорогостоящие проекты, как канадские нефтеносные пески и удаленные месторождения на глубоководном шельфе.
Кривая затрат на разработку ресурсов в настоящее время является полем битвы, поскольку нефтяные компании обещают еще более жесткую дисциплину и эффективность при утверждении проектов, которые могут приносить прибыль при цене ниже $40 за баррель.
Генеральный директор Total Патрик Пуянне сказал аналитикам, что он уверен, что 20-летний жизненный цикл доказанных и вероятных запасов - гораздо более широкий показатель, чем просто доказанные запасы, - достаточен для обеспечения долгосрочного роста, так как их можно разрабатывать с прибылью при цене нефти в $50 за баррель.
Подобно многим мейджорам, французский нефтяной гигант в последние годы столкнулся с уменьшением доказанных запасов. Однако в начале 2018 года его доказанные запасы могли обеспечить 12 лет добычи, что является традиционным эталоном для большинства крупных нефтяных компаний.
Другие придерживаются более традиционного подхода к увеличению своих запасов.
Американская ExxonMobil гордится устойчивым приращением запасов, которые в начале 2018 года могли обеспечить 14 лет добычи. Нефтяной гигант не снижает темпы. В прошлом году он сделал самое крупное открытие в отрасли, обнаружив около 2 млрд баррелей запасов на шельфе Гайаны.
Итальянская Eni также придерживается более традиционного взгляда на резервы как маркер устойчивости бизнеса, но только потому, что рассматривает органический рост как более надежный источник недорогих запасов для обеспечения своей ресурсной базы в будущем.
Контроль над расходами на разведку и добычу путем передачи трудноизвлекаемых менее рентабельных запасов, известных как “портфельные высококлассные ресурсы”, подпитывается обращенными к энергетическим компаниям громкими призывами придерживаться климатических целей Парижского соглашения. Потенциал гораздо более быстрого, чем ожидалось, перехода к низкоуглеродной энергетике делает более сложным прогнозирование для будущего рынка нефти и газа.
Но крупные нефтяные компании полагают, что опасения по поводу пикового спроса на нефть как минимум преждевременны, учитывая наличие достаточных недобытых ресурсов и трудности с заменой нефти в ключевых секторах, таких как авиация и производство пластиков.
Например, главный экономист BP Спенсер Дейл оптимистично оценивает влияние на мейджоров даже самых пессимистичных сценариев спроса на нефть в ближайшие десятилетия.
В рамках сценария “Быстрый переход”, предусматривающем масштабное переключение на более чистые виды топлива, совместимые с достижением климатических целей Парижского соглашения, спрос на нефть, по оценкам BP, в 2040 году сократится примерно на 28 млн баррелей в день, до 80 млн баррелей в день.
Даже при таком сценарии нефть и газ в 2040 году будут обеспечивать половину мировых потребностей в энергии, что дает производителям углеводородов широкие возможности для роста, отмечает Дейл.
Поскольку на долю пяти крупнейших в мире нефтяных компаний приходится менее 10% глобальной добычи, Дейл отмечает, что такой компании, как BP, потребуется лишь небольшая доля рынка, чтобы наращивать производство на протяжении десятилетий.
Однако есть одно большое “но”. Если не произойдет радикальных экономических и политических реформ, доступ к самым дешевым в мире нефти и газу в значительной степени закрыт для мейджоров в таких странах как Саудовская Аравия, Иран, Кувейт, Россия и Ирак.
Тем не менее, если оптимизм BP в отношении будущего спроса окажется оправданным, успехи в бурении могут остаться ключевым фактором успешности сектора в обозримом будущем.
