Saudi Aramco готовится к запуску крупного выпуска облигаций для покупки нефтехимической компании Sabic, и этот процесс потребовал публикации подробного проспекта компании. В рамках обзора Aramco обнародовала некоторые тщательно охраняемые государственные тайны, которые не одно десятилетие являлись предметом множества самых невероятных предположений.
Saudi Aramco готовится к запуску крупного выпуска облигаций для покупки нефтехимической компании Sabic, и этот процесс потребовал публикации подробного проспекта компании. В рамках обзора Aramco обнародовала некоторые тщательно охраняемые государственные тайны, которые не одно десятилетие являлись предметом множества самых невероятных предположений, пишет портал нефтегазовой экспертизы Oilprice.com
Без особой помпы Aramco опубликовала некоторые детали, и они в какой-то мере выглядят как дурное предзнаменование. Например, нефтяное месторождение Ghawar, которому временами придается почти мифический статус как из-за его огромных размеров, так и из-за полной непрозрачности его “кухни”, не может производить столько сырья, сколько думали. Месторождение является ядром нефтедобычи Aramco и имеет жизненно важное значение для национальной безопасности Саудовской Аравии.
В проспекте говорится, что на месторождении Ghawar можно добывать только 3,8 млн баррелей в день, а не 5 млн баррелей в день - цифра, которую многие наблюдатели годами использовали в качестве приблизительной оценки. “Неожиданно низкий показатель производственной мощности Ghawar, крупнейшего месторождения в Саудовской Аравии, является самой яркой частью отчета”, - сказал Вирендра Чаухан, возглавляющий аналитику разведки и добычи в консалтинговой компании Energy Aspect Ltd.
По поводу этой цифры практически нет пояснений: откуда взялось такое отклонение, и будет ли она продолжать снижаться. Но это очень важный пересмотр в сторону понижения.
Тем не менее, проспект Aramco подтвердил впечатляющие цифры, которые также являются предметом догадок. В документе говорится, что компания может производить 12 млн баррелей в день, и эта цифра нередко подвергается критике и сомнению. При нынешнем уровне добычи примерно в 10 млн баррелей в день это подразумевает наличие 2 млн баррелей в день резервной мощности, являющейся комфортным буфером, который может закрыть некоторые гипотетические пробелы в поставках. Кроме того, в нейтральной зоне на границе с Кувейтом находится около 500 тыс баррелей в день, которые еще не добываются.
Нефтяные запасы страны составляют 226 млрд баррелей, которых хватит на 52 года при максимальных объемах добычи в 12 млн баррелей в день.
Aramco также является самой доходной компанией в мире, заработавшей в прошлом году $111 млрд, то есть в несколько раз больше, чем мейджоры, и значительно больше чем такие технологические гиганты как Google и Apple. А добыча ее запасов обходится невероятно дешево - Aramco может добывать нефть, учитывая капиталовложения, всего за $7,50 за баррель до уплаты налогов. Лайам Деннинг из Bloomberg Opinion отмечает, что низкая себестоимость производства и огромный добычи означают, что доход на используемый капитал значительно выше, чем у конкурентов Aramco.
Но эти прибыли крайне необходимы для поддержки всего саудовского государства, что кардинально отличает Aramco от мейджоров. “Рейтинг Saudi Aramco сдерживается рейтингом Саудовской Аравии (A + / Стабильный), - заявило Fitch, объясняя свое решение присвоить компании кредитный рейтинг, который ниже, чем, например, у Shell или Exxon, несмотря на гораздо более высокие прибыли и меньший долг. - Это отражает влияние, которое государство оказывает на компанию через налогообложение и дивиденды, а также регулирование уровня добычи в соответствии с обязательствами компании в рамках ОПЕК”. Кроме того, ее оценка может составлять лишь половину от $2 трлн долларов, которыми неоднократно хвастались саудовские чиновники.
В более широком смысле, некоторые из важнейших вопросов, оставшихся без ответа, вращаются вокруг будущего Aramco. Хотя компания обладает одними из самых больших и дешевых запасов в мире, долговечность нефтяного рынка в целом остается под вопросом. Пик спроса на нефть приближается. Aramco утверждает, что он будет готова к пику, так как низкая себестоимость добычи позволит ей выжить на сжимающемся рынке. Высокозатратные производители будут вытеснены задолго до Aramco.
Кроме того, Aramco активно развивает нефтехимию, переработку, газовый сектор и других направлениях, которые могут в какой-то мере защитить ее от будущего падения спроса. Но изменения пока довольно скромные, учитывая размеры ее нефтяного бизнеса. “Им будет очень трудно диверсифицировать свою деятельность”, - сказал Оливье Джейкоб из Petromatrix.
В этом смысле Aramco, хотя и кажется несокрушимой с ее заоблачной прибылью и огромными запасами, тем не менее уязвима перед надвигающейся сменой энергетического пейзажа.
